Original-Research: CO.DON AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: CO.DON AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG

Unternehmen: CO.DON AG
ISIN: DE000A1K0227

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 28.01.2022
Kursziel: EUR 7,50 (bislang EUR 8,40)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Peter Hasler

Trotz Corona-Belastungen über Guidance
 
Die gestern veröffentlichten vorläufigen Eckdaten für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2021e lagen über unseren Erwartungen und mehrheitlich auch
über der Guidance des Vorstands. Bei den Konzernerlösen in Höhe von EUR 9,8
Mio. (Vorjahr EUR 6,2 Mio., +57,3% YoY) konnte unsere Prognose um 1,6%,
beim Nachsteuerergebnis in Höhe von EUR -10,5 Mio. um 15,3% übertroffen
werden. Das Übertreffen unserer Erwartungen und auch der Management-
Guidance ist aus unserer Sicht umso höher zu gewichten, als dass es nach
unserer Einschätzung zu signifikanten Umsatzeinbußen als Folge von
abgesagten bzw. verschobenen Operationen im Zuge der COVID-19-Pandemie
gekommen sein dürfte.
 
Bekanntlich wurden in den vergangenen beiden Jahren Behandlungs- und
Intensivkapazitäten in erheblichem Ausmaß für Corona-Patienten frei
gehalten. Wissenschaftlichen Studien (Klußmann et al. 2021) zufolge wurden
schon während der ersten Corona-Welle bundesweit bis zu 70.000 elektive
Eingriffe, bei denen eine Verschiebung die vorhandene Prognose nicht
verschlechtert, pro Woche abgesagt bzw. verschoben; weltweit dürften
während der ersten Pandemiewelle etwa 28,4 Mio. geplante Operationen
(Quelle: BJS Society) nicht durchgeführt worden sein. Mit einer
Stornierungsquote von 82,0% bzw. 6,3 Mio. abgesagten Operationen waren die
Belastungen im Bereich der Orthopädie - dem Tätigkeitsbereich von CO.DON -
besonders hoch. Angesichts einer nun beobachtbaren deutlich geringeren
Belastung der Intensivkapazitäten durch die Omikron-Variante dürften die
Krankenhäuser elektive Operationen wieder hochfahren. Von diesem
Nachholeffekt sollte CO.DON nach unserer Einschätzung in diesem und dem
kommenden Jahr in den Kernmärkten signifikant profitieren.
 
Der Enterprise Value von CO.DON, errechnet aus dem von uns verwendeten
dreistufigen Discounted-Cashflow-Entity-Modell, liegt bei EUR 192,2 Mio.
Aus diesem werden 40,9% über den Terminal Value abgeleitet, 4,3% bzw. 54,8%
aus den in der Detail- bzw. Grobplanungsphase erwirtschafteten Cashflows.
Zuzüglich der erwarteten Nettofinanzposition (per Ende des Geschäftsjahres
2021e) von EUR 7,2 Mio. (bezogen auf das Excess Cash) ergibt sich ein Wert
des Eigenkapitals von EUR 199,4 Mio. Bezogen auf 26,7 Mio. Stück
ausstehende Aktien entspricht dies einem Kursziel von EUR 7,50 je Aktie.
Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der CO.DON AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23307.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89)74443558/ +49 (152)31764553 
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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